PMIC|MCU|策略|美股

 PMIC

• 距離打底還有段時間，但股價快創新高了：矽力、茂達
• 雅德諾發出漲價通知，受影響：類比晶片、PMIC
• 漲價偏向本來就賺錢的老產品漲價，把客戶推向新產品
• PMIC基本面還沒很好但股價就前高了

MCU

• 也是基本面還沒很好的類股，也許動能會提前近來拉升股價
• 新唐 MCU、 BMC有再拉升市佔率

策略

• 動能策略：從明年辦的展開始找機會

美股

• 癌大把錢從IWM拿出來
• 有人是現在去買IWM賭降息之後的漲幅，也是降息之後的受惠者
• 癌大著重在GPU、ASIC公司，特別是ASIC公司押注量上升
• ODM還是持有CLS，看PE本益比還是不到10一樣便宜，但不會再加碼

Note

• 展會：CES (1月)、MWC (2月)、WWDC (6月)、Computex (6月)、Google I/O (5月)、Apple新iPhone發佈會 (9月)、IFA (9月)、Apple新Mac發佈會 (4Q)、微軟新品發佈會 (2H)、與各主要品牌的新品發佈會
  https://medium.com/@mingchikuo/2024%E5%B9%B4%E6%B6%88%E8%B2%BB%E9%9B%BB%E5%AD%90%E7%94%A2%E6%A5%AD%E4%B8%89%E5%A4%A7%E9%97%9C%E9%8D%B5%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%B6%A8%E5%8B%A2-android%E5%BA%AB%E5%AD%98%E5%9B%9E%E8%A3%9C-vision-pro%E8%88%87ai-pc-%E6%89%8B%E6%A9%9F-three-key-consumer-electronics-investment-42e680eb253b

市場傳言|大盤|AI PC|策略|高通新晶片|Arm

市場傳言

• 美光出大事，要賠很多錢給客戶
• 多個不同來源都有講，那看股價有沒有反應，如果沒反應：
• 超過五個不同來源都知道表示大家都知道，已反應
• 事情沒想像中嚴重

大盤

• 跨族群輪動，像回到2019以前的市場，好處是崩盤不會一起跌，漲不會一起漲
• 手無寸鐵：鋼鐵很強，漲價趨勢到24Q2，要是中國沒有倒下還復甦更好、美國大基建加持
• 航運：海盜無人機襲擊、繞道，導致股價出現波動

AI PC

• 直覺想到的類股噴到天上去：幫DHL代工的OEM
• 但癌大還是喜歡自己的策略，去看第二層思考的東西

策略

• 不可能等到事情發生才去做，在rumor時就要進去試單
• 等到成真的時候再看事實來決定是否加單
• 成真時也不用急著操作，觀察還有沒有推升的動力

高通新晶片

• Arm base 架構，能耗表現較好
• 明年量不會太大
• 有可能出現賣很好的狀況

Arm

• 未來Arm架構會拉大市占
• 加速催化的可能：使用x86架構去跑AI，很燙很耗電，誘使消費者轉去試用Arm base PC
• Arm架構缺點：相容性，但大多軟體都支援
• 代工廠幫Arm晶片做筆電的話，可能產生衝突而被砍單：像當初緯創那樣，代工做品牌伺服器、又做白牌，有搶單的意味，因此把白牌業務拆分出去變成緯穎
• 癌大第一層思考的想法：在這裡有沒有公司Spin-off的出來專做Arm電腦的可能
• 受惠的供應鏈還要盤一下：
  蘋果M系列推出，把風扇拔掉=>Arm架構對散熱需求降低也拆風扇?

癌大關注：

• 專吃Arm PC的OEM&ODM
• 新Player
• 大公司分拆出去的代工
• 市值較小的公司
• 散熱處理方式
• 零件提升：
• HDI板變大
• 更強的Power
• 更多顆的PMIC

Note

• PC／NB疫後換機潮、AI PC迭代等利多挹注，致新、力智等台廠明年成長看俏
  盤點2024年多項轉機，都需要高功率、高整合、高電流密度核心之電源管理IC，包含AI PC與AI伺服器等應用，額外帶起核心電源管理IC產值翻倍、消費型電子、通訊產業開始築底，晶圓代工廠降價讓利等利多，帶動PMIC族群將迎營運復甦
  https://www.ctee.com.tw/news/20231113700052-439901
• PC迎來換機潮加上AI PC帶動升級，哪些族群值得關注？
  https://today.line.me/tw/v2/article/j7JgGlD
• 中鋼明年1月與第1季新盤價開出，七大類鋼品全部上漲，每公噸調高500~800元，正式宣告全球鋼市谷底已過，明年鋼鐵產業「價升量穩」態勢確立，更有樂觀的鋼廠認為，鋼市榮景看到明年第2季
  https://udn.com/news/story/7251/7642892
• 紅海航運危機：葉門胡塞軍「要求以色列停戰」，台灣三大海運改道好望角
  https://global.udn.com/global_vision/story/8662/7653459

手機|車用|AI PC|Edge AI device

 

手機

• 手機拉貨超乎預期，有急單也做不出來
• 急單外包給outsource封裝廠
• 目前共識是中國經濟疲軟，但持續有拉貨

車用

• 投信上修一些車用公司
• 等待車用拉貨，可能在24Q1、Q2

AI PC

Intel新產品

• AI 處理器：Intel Core Ultra
• 第五代Xeon Scalable，IPC ODM上看到，硬體規格上的提升

消息

• 先提供AI功能，但還沒想出具體AI PC的應用
• 比較有良心的像Intel core ultra 新出的NPU、比較爛的插兩張NVDA小顯卡說AI ready
• Intel表示：明年搭載新處理器的AI ready PC 會有230款，2028年AI PC將占整體PC市場八成

影響

• Power、散熱、品牌、組裝

癌大分析

• 找誰在這個地方做最多的：微星、技嘉、ACER 的筆電品牌廠，增加功能就會漲價格
• 找之前沒有在做的，現在要做PC的：NVDA、AMD
• 發哥在跟NVDA共同研發ARM架構的筆電晶片，2024、2025才看得到
• 找一些design house往PC介入，如果有巴到輝達、AMD更好
• 往Arm base AI PC找

Edge AI device

• 爆發的契機：
• 隱私
• 有營利機會
• Ex：發哥內部員工使用的ChatGPT達哥，為了讓公司機密不能傳上網路
• 企業端會是最快成長的地方
• 消費端會有位階的排序

Note

• 手機晶片大廠聯發科（2454）與繪圖晶片龍頭廠輝達（NVIDIA）將結盟，宣布Windows on Arm PC單晶片的相關合作，透過這次合作，輝達等於預告將重返 Arm 架構 PC 和睽違十年的手機晶片戰場
  https://tw.news.yahoo.com/%E8%81%AF%E7%99%BC%E7%A7%91%E7%94%9F%E6%97%A5%E6%94%B6%E8%BC%9D%E9%81%94%E5%A4%A7%E7%A6%AE-%E9%BB%83%E4%BB%81%E5%8B%B3%E7%AB%99%E5%8F%B0%E5%AE%A3%E5%B8%83pc%E7%B4%9Aarm%E5%96%AE%E6%99%B6%E7%89%87%E5%90%88%E4%BD%9C%E5%95%9F%E5%8B%95-210035819.html
• 本土四大PC品牌宏碁（2353）、華碩、微星與技嘉首波AI PC產品全數到位，以宏碁入手價3.49萬元最親民，功能上都以AI為主軸，針對長效續航、音訊表現、使用情境轉換等功能各擅勝場，全力搶食AI PC商機。
  https://money.udn.com/money/story/5612/7649859

網通|消費性|記憶體|車用

網通

• 網通類股很強：
• 小型基地台
• 美國基建標案受惠公司
• 平常沒在動的牛皮股(智易、啟基、中磊、智邦)都動了，戴維斯雙擊的可能：Rerate+預期未來 EPS有上修
• 網通類公司美國營收占比蠻高的，其中誰受益較多可透過法說會、產品組合了解
• 可以觀察：
• 有去美國、墨西哥設廠、中國+1的公司
• 投資新技術WiFi 7
• 網通設備迭代
  

NVDA & AMD

• AMD好消息開始傳開
• 輝達鬼故事很多，因為微軟砍輝達單，有rumor說輝達砍台積電的單：感覺是假消息，因為Top Die 、 CoWoS產能很稀有，不太可能放掉，你不要其他人搶著要
• Intel之後跟輝達的合作，癌大認為是用來當作second source、壓價格用
• 輝達持續把後段封裝oS往外推：已經給Amkor、矽品、Intel、日月光
• 台積電能給的產能就這麼多，之後可能聽到NVDA外包越來越高的鬼故事就知道其實是正常的

記憶體

• 價格走得算漂亮，持續維持漲勢
• 但價格轉弱就差不多了
• 可能重演面板劇本，目前一起降低稼動率來提高價格，稼動率一拉上來價格就降低

車用

• 台股PCB很猛、國外IDM軟
• 拉貨還是很軟
• 庫存台灣改善，歐美沒那麼好
• 比亞迪賣車數字很好
• 經濟沒爆炸的話可以迎來不錯的拉貨潮
• 想押注車子的時間大概是現在，現在是很差的時候，後面要開始改善：導線架、線束、板子、半導體、微控制器
• 利率對耐久財的車子影響更大，但快速降息代表經濟爆炸，車用復甦狀況會比其他的還軟一些

Note

• 智易迎美國高成長，越南二廠2023年Q2投產，產能增一倍
  https://tw.stock.yahoo.com/news/%E6%99%BA%E6%98%93%E8%BF%8E%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E9%AB%98%E6%88%90%E9%95%B7-%E8%B6%8A%E5%8D%97%E4%BA%8C%E5%BB%A02023%E5%B9%B4q2%E6%8A%95%E7%94%A2-%E7%94%A2%E8%83%BD%E5%A2%9E-%E5%80%8D-044231506.html
• 國內網通廠出貨5G FWA設備以智易最多，目前已占該公司營運比重約3成之多。法人指出，今年5G FWA與Wi-Fi 6／6E升級趨勢仍是智易主要營運動能...，中磊目前美國營運占比約在6成以上...，啟碁5G FWA去年也有不錯出貨表現，該公司為北美兩大電信商5G FWA設備的主要供應商
  https://tw.stock.yahoo.com/news/%E5%90%84%E6%93%85%E5%B8%82%E5%A0%B4-%E6%99%BA%E6%98%93%E5%87%BA%E8%B2%A8%E7%A8%B1%E5%86%A0-201000902.html
• 網通廠首家！中磊墨西哥廠量產出貨 就近服務北美...，台灣網通廠商加速返台擴產，啟碁（6285）、智邦（2345）、智易（3596）、正文（4906）等前進越南設廠，中磊前進菲律賓設立新生產基地，非中產能成為歐美網通大廠及電信業者爭搶的關鍵。去年下半年以來，因應美國鼓勵美國生產、製造及購買的BABA（Build America , Buy America）上路，將牽動美國1.2兆美元大基建以及半導體520億美元振興方案的補貼分配...，中磊美洲區域製造中心位於墨西哥提華納市(Tijuana, Mexico) ...，中磊墨西哥廠專精生產先進無線網通產品及串流影音設備
  https://money.udn.com/money/story/5612/7280073
• 智易111年報：銷售地區美洲. 39.3 %. 歐洲. 38.5 %. 亞洲(含台灣). 21.0 %. 其他. 1.2 %
• 智邦銷售地區：2023 Q1-Q3美洲72% 亞太14% 歐洲13% 台灣1%
  https://www.accton.com.tw/investor-conference/

股市近況|持有類股|射頻|記憶體|降息|車用|升息降息|投資策略

 

股市近況

• 股市噴得太舒服了
• 眼見為憑，觀察反轉跡象：跌破支撐或是大黑K
• 記憶體後面狀況很好
• 消費電子弱一點：筆電、電視
• 手機剛要復甦，但手機相關東西太廣
• 可以走一個基期的題材，開出很漂亮的YoY類股：CIS、射頻
• PC、NB如果在GTA6出了之後可能會帶動換機潮，除此之外可能會先跳過該類股

持有類股

• 美股AI持股：
• NVDA及NVDA系、ASIC系都轉移到AMD系列，是對過去rumor為真的做法
• 台灣AI持股：
• 沒有ODM、散熱相關
• 美台股都有布局消費性、記憶體
  

射頻

功率放大器（PA）、砷化鎵

• 前陣子很強：PA相關的全新
• 原先稼動率超爛，最近打開二廠的宏捷科
• 穩懋稼動率還不是很好
  

記憶體

• HBM產能最卡的地方在堆疊工法，透過TSV鑽孔後弄再一起，良率不高50~70%，因此HBM接下來還是非常缺
• NAND漲勢比DRAM好
• DRAM在明年Q1已經聽說又要漲
• 實際需求並沒有這麼強，可能是講好會賠錢所以要漲價
• 先觀察價格漲是否量也會跟上

降息

Bill Ackman認為24Q1就會降息，如果他的預估為真，在聯準會提早降息，且經濟沒有爆炸，可以去看：

• 被利率壓到最慘的東西：歐美房地產、新創、小型小鬼股
• 癌大已經買：IWM羅素2000
• 提一些勉強算是小鬼股的個股：Cloudflare、Pure Storage、NetApp
• 非必須消費品：車子、奢侈品

車用

• TESLA推出Cybertruck
• 之後降息資金壓力變小，車子銷量就會上去
• 明年還有model Y改款Project Juniper
• 買入電動車類股的話：先買品牌，等到拉貨開始之後再買相關電零組件

升息降息跟股市關係

• 升息為什麼股市還可以漲：表示外面經濟狀況不錯，才可以這樣子把過熱的經濟壓下來
• 降息可能表示外面有東西要爆炸了，如果市場聽到降息開崩的話：
• 可能大家已經期待這個降息，Buy the Rumor, Sell the News
• 本來聯準會講說利息會是higer for longer，如果開始連續降反而會嚇到市場

投資策略

• 同一類族群的股票放在一起觀察，當族群的股票一起動就去觀察相關消息
• 轉保守的作法：喜歡找大家都說很爛，還在地板上的股票去看，如果知道實際沒這麼爛就買
• 像是之前大家找AI修正點去買，但癌大pass掉去買：消費性、記憶體、工業電腦這些實際上沒那麼爛的東西

Note

• WiFi 7手機PA（功率放大器）需求增加、AI帶動磷化銦磊晶放量、6G拉動磷化銦HBT（質接面雙極電晶體）需求等
  https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1618811
• 除了路由器(Router)之外，手機WiFi 6/6E之前並未採用砷化鎵，新一代無線通訊技術WiFi 7將增加1顆PA，對PA廠來說，等於是新增一個市場，進而帶動換機潮，加上應用於Router的WiFi 7採用量將達8顆到10顆，砷化鎵廠可望因網通設備及手機WiFi 7應用來臨營運進補。
  https://www.ctee.com.tw/news/20231124700872-430201

CSP砍單Rumor|自研晶片|ASIC|資安IPC法說會|投資

 CSP砍單Rumor

• 從聽眾消息驗證Rumor是真的，只是砍的量不確定多少
• 透過軟體優化方式加速硬體效能，可以省錢
• 兩個GPU供應商競價也省錢
• 原先預設好的估值跟成長性要相對去調整

自研晶片

• 科技巨頭都想要自研晶片，不想讓別人有定價權
• AWS推出Trainium 2晶片，Marvell做的
• AI競賽中的強者：MTK、Marvell、Broadcom
• IP代客設計公司最強：世芯(講很久了不要聽到就去追)
• ASIC這趨勢也會加速發展

ASIC

• ASIC加速發展後，就是看誰的後段封裝產能多、HBM多就是贏家
• 沒產能的人就是要回頭去跟GP GPU公司買，比較貴
• 台灣類似原價屋的服務優勢：把想要的東西選一選，幫你設計完之後，在幫你投片、搶產能
• 台灣硬體公司新一波崛起

某資安IPC法說會

• 明年重回2022營收成長性
• 中國有超乎想像的急單
• 美國重回拉貨
• 歐洲疲軟一點，戰爭結束才有好轉
• 大多IPC公司表示明年年中才會回到成長，這間先出來喊第四季就成長

投資

• 就算是投資長線故事為主，短線故事也要驗證
• 台股有每月營收可以快速驗證