EP432 存儲/Dell財報/APPLE不造車Rumor/汽車產業

存儲

• 存儲是AI時代被低估的需求，多家法說有提到、股價已經發酵
• PSTG：all flash儲存、增加效率
• 傳統伺服器被低估

Dell財報

• 讓大家知道他也有做AI server, 積壓訂單還很多
• 相對其他AI server公司低本益比
• 過去猜測AI server有趨緩，可能是需求減少、或是供給變順，現在看是後者
• 輝達lead time變短，供應鏈加速：CoWoS、加速卡
• 還有AI PC：下半年到明年上半年筆電開始變好，注意板卡廠、筆電廠
• 板卡廠：現在挖礦都用ASIC，板卡受惠低

APPLE不造車Rumor

• 押注APPLE造車的代工廠利空，少掉大客戶會縮編代工團隊，投入的資源也會減少
• 新創車廠難以生存，只能產高價車
• 放棄電動車開發資源轉往AI發展, 可能有在一波server拉貨潮

汽車產業

還是要等降息

EP 424 市場/Meta/手機

 https://www.youtube.com/watch?v=g2NprR0hRZc

市場

• 農曆年前通常會降部位：大槓桿降調避險、放長假還是要繳利息
• 身邊的大資金對今年偏向樂觀，沒有要收回資金避險
• 某些族群已經都知道今年賺多少，決定要trade幾倍PE而已，都overshoot認為已經超出認知範圍
• 市場上某些股票在沒有實績下也漲的很快樂，ex知名手機廠Apple進入摺疊機，實際離市場還超級遠，在25、26才有機會
• 盤面來看族群性一起動有出現：ODM、散熱
• 任何修正或拉回都還是做多
• 各家大巨頭公司都在砍人，造成小公司也開始模仿，提高公司存活度，只要能維持運作等到大潮來臨

Meta

• 裁員、砍掉一些硬體計畫(穿戴式裝置)，提高公司損平線
• 廣告復甦
• 一些看點：發股息、500e美元回購
• 當前有350K的算力
• 會想自己搞算力的部分，上修capax到 37B，用在輝達、傳統伺服器、MTIA計畫
• 會關注Meta伺服器供應鏈：ASIC、機殼、滑軌..
• MTIA:Meta Training Inference Accelerator 
• AI演算法應用在Reels、廣告上
• 預計有類似Reel、Threads的新產品
• 表態會有更多的硬體投入
• 拉瑪模型，走開源的模式，相信開源會聚集到最強的人
• 大家會發現AI server是不夠的，但會去先推動其他題材如邊緣運算、傳統伺服器

手機

• 在中國受到華為手機影響，華為手機數字滿漂亮的
• 另一家數字好的是傳音，主打非洲市場
• 消費降級：整新機賣很好、手機沒有甚麼大變化、連蘋果都難得降價

摺疊機

• 有軸承廠傳出可能有Apple下單的狀況，連ASP都有開出來
• 高成長性，建立在市佔很小的情況上
• 蘋果表現不好的部分說法：沒有摺疊機

Note

• 平均銷售單價（ASP,Average Selling Price）

EP423 AMD/CLS/OEM&ODM/Vision Pro開箱/APPLE手機

 

AMD

• 開完財報後大跌
• 市場對AMD的期待太高，根本不可能達到
• 預期還是以公司給的較合理

CLS 

• GOOGLE TPU serever 御用代工廠
• earnings call看起來不錯
• 隱憂：
• GOOGL server除了給CLS做還會給FLEX
• CLS guidence持保守心態，公司預期GOOGL很好，但GOOGL的單不一定都會給CLS
• 之後會有代工廠互搶單練蠱階段，毛利營收擠壓
• 這幾波上場是反映GOOGL TPU還是跟著整體AI server ODM的期待帶上去的?癌大傾向後者

OEM&ODM

• 因為AI server給出高營收、高獲利關係，市場對OEM、ODM產生很大的興趣
• 24年來看台股的本益比都在15~20倍之間，因為這樣也會想去看海外公司Rerate機會
• 代工廠估值：
• 過往歷史ODM估值10倍
• 長遠看會在10~15倍之間
• 15倍以上會慢慢被修回去, 15倍以上是AI server元年，缺貨可以漲價，之後就沒有

Vision Pro開箱

• 比Oculus體驗還好，但都是用錢堆出來的
• 看其他人開箱影片就是比較精良的VR裝置，沒有到非常驚豔感
• 第二波銷售高峰會比想像的低一點

APPLE手機

• 多方消息下修蘋果手機出貨量7~15%之間
• 仍沒有AI應用的消息，反觀三星出AI手機並上修手機出貨量

Note

• CLS earnings call
  First quarter non-IFRS adjusted earnings per share are expected to be in the range of $0.67 to $0.77 per share, which at the midpoint would represent an improvement of $0.25 per share or 53% compared to the first quarter of 2023.
  Q1預估 eps在0.67-0.77間, 年增53%
  https://hk.finance.yahoo.com/news/celestica-inc-nyse-cls-q4-131153918.html
  
  
• FLEX earnings call
  we expect full-year revenue between $27.7 billion and $28.3 billion, adjusted operating margin now between 5.7% and 5.9%, and adjusted EPS between $2.47 and $2.57 a share. 
  全年總收入在 $27.7 - $28.3 億美元之間，調整後每股收益在 $2.47 至 $2.57 之間
  https://hk.finance.yahoo.com/news/flex-ltd-nasdaq-flex-q3-153206317.html
  
  2024 財政年度指南更新 - Total Flex, GAAP EPS: $1.77 to $1.87, Adjusted EPS: $2.47 to $2.57
  https://investors.flex.com/news/news-details/2024/FLEX-REPORTS-THIRD-QUARTER-FISCAL-2024-RESULTS/default.aspx
  
  
• 美超微調升營收財測 再度引爆AI熱潮 股價創新高
  https://news.cnyes.com/news/id/5441167
  
  
• iPhone 2024出貨量在可能因結構性挑戰而將顯著衰退約15% YoY
  https://medium.com/@mingchikuo/2024-iphone-shipments-likely-to-decline-significantly-by-about-15-yoy-due-to-structural-challenges-1cedb3ea3b85

EP417 市場/MRVL/工具機、傳產製造/手機/伺服器、PC/總經/降息受惠股

市場

• 景氣來看：服務業下降，半導體科技業上去
• 再爛底就在那邊，除非世界毀滅
• 就算還有在往下的機會，但是市場本來就會提早反應

 
MRVL 

• 優勢同上集：COWOS投片數量翻倍
• 產品組合有工控，表現也會不錯
• 走2023色違版，但是是半導體晶片相關

工具機、傳產製造

• 日圓瘋狂貶值，台幣轉強，工具機產業利空
• 台廠賺錢方式：做跟日本差不多品質的東西，便宜一點來搶單，現在競爭力就下降
• 目前滿多中小企業倒掉，放無薪假
• 契機：後面會有王者誕生，在景氣差的時候吃掉倒掉公司的市占
• 關注：看台幣兌日圓、日圓跟美元、中國製造業復甦、PMI指數

手機

• 中系手機2023下半年拉貨，現在轉弱，2024展望滿差的
• 蘋果2024年中出新手機，看起來沒甚麼規格提升：
• AP用N3E
• WIFI7用博通晶片
• 高通5G X70數據機晶片
• 潛望式鏡頭：擴大採用48MP鏡頭，5P升級6P價格貴一倍以上

鏡頭相關補充：還有VisionPro，雖量不大約6-8e營收，額外加分項目：copycat、之後價格便宜後量大

伺服器、PC

• 伺服器提升、筆電提升，做模組&組裝的換代可以重談價格
• PC下半年正式回升
• PC 微星螢幕塞晶片，AI運算後顯示在螢幕，不透過CPU、網路，像是開外掛
• 之前炒很兇的AI PC，在市場跌一下才會冷靜去看數字

總經

• FED轉向降息，轉向時以過往機率來看，高機率先跌一波
• 也不一定都是經濟爆炸，可能是大家的預期心理
• 只要知道降息趨勢出來，不會馬上進場接刀，等打底再接

降息受惠股

• 之前買小型股不知道買什麼就買IWM
• SaaS受到利率壓抑最大，EV / FTM在6x以下是在均值以下，疫情期間到20x，後來就業力引爆了

找SaaS股：

• 工業、企業使用的優先的
• 有持續性收入的公司
• 估值、成長性ok的
• 股癌手上還有：Cloudstrike、Cloudflare 
• 之前買Square、但AAPL介入BNPL就停損了，不去看Fintech相關

Note

• iPhone 17前相機將升級至24MP/6P鏡頭 (vs. iPhone 15 & 16的12MP/5P)...，因6P鏡頭單價較5P高100–120%...，玉晶光自2023年底/2024年初開始大量出貨Vision Pro的高單價Pancake (為獨家供應商)
  https://medium.com/@mingchikuo/%E7%8E%89%E6%99%B6%E5%85%89%E7%82%BA%E9%AB%98%E9%9A%8E%E9%8F%A1%E9%A0%AD%E5%8D%87%E7%B4%9A%E9%80%B1%E6%9C%9F%E5%86%8D%E8%B5%B7%E7%9A%84%E9%97%9C%E9%8D%B5%E8%B4%8F%E5%AE%B6-iphone-17%E5%89%8D%E7%9B%B8%E6%A9%9F%E5%8D%87%E7%B4%9A-iphone-16-pro%E6%BD%9B%E6%9C%9B%E9%8F%A1%E8%88%87%E8%B6%85%E5%BB%A3%E8%A7%92-vision-pro-%E8%88%87%E8%8F%AF%E7%82%BAp70%E8%B6%85%E5%BB%A3%E8%A7%92-genius-is-a-key-7f125f60d783
• 台廠工具機產品價差優勢沒了 客戶轉向日廠採購
  過去台灣工具機產品與日本約有二至三成以上的價差競爭優勢，如今隨著新台幣強勢，日圓又大幅貶值，價差優勢幾乎沒有了
  https://money.udn.com/money/story/5612/7702727
• 微星推出 QD-OLED 電競螢幕大軍 不僅高解析高更新率配置 更透過 AI 提供實用遊戲輔助功能
  https://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=350&t=6902375
• K型復甦，服務業放緩，製造業回升
  https://podcasts.apple.com/tw/podcast/after-meeting-ep-109-2024-%E9%97%9C%E9%8D%B5%E5%8D%81%E5%BC%B5%E5%9C%96/id1522682178?i=1000640767981

市場/Apple Vision Pro/ASIC/特斯拉/小鬼股

 市場

• 2024半導體復甦年，稼動率6-7成有望變8-9成
• 經濟沒爆炸2025有望滿載
• 癌大站在偏多方思維

Apple Vision Pro

• 40-80萬台出貨量都有人喊
• 蘋果出的產品體驗應該都會不錯，缺點是太貴
• 下一代平價版2000USD以下，希望好的體驗帶動平價版出貨台數變多
• 蘋果產品做很好，會有很多copycat，零組件用量有機會變2-3倍以上

ASIC

• 喜歡的IC design house：MTK、MRVL、AVGO
• 還在MRVL蹲，認為市場還沒反應，其他都在反應
• CoWoS投片數高的公司：NVDA、 AMD、賽靈思、世芯、AVGO、MRVL、GUC排後面一點
• ASIC台股很多包在一起炒，實際有很多細微的差距，氣氛對就好
• 消費端也會有很多東西出現，雲端有雲端晶片、消費端也會有edge端晶片

各公司在AI上的產品整理：

• NVDA、AMD：GPU
• INTEL：ASIC&GPU之間
• 世芯：做更重要的東西，AWS訓練&推論晶片、META、SONY、Intel Habana Gaudi、TSLA Data Center還不太確定，其中Intel 2024 佔1-2成，外資圈認為AI占比最高的公司
• TSM Direct：Dojo、AP5 下一代自動駕駛晶片，營收比較難算
• GUC：Intel 推論晶片Goya、阿里巴巴、MSFT Athena
• AVGO：TPU系列，之後可能會有競爭者出現，可能是世芯、MTK
                 MTI晶片，合作夥伴之一是晶心科
• MRVL：AWS Trainium 2會有不錯的量，CoWoS投片base是少的，但成長是最高的，市場有機會買單，其他Upside 是吃到其他CSP的單

特斯拉

• 交貨數字低於癌大預期，有超過公司給的預期，是用很多降價才維持這數字
• 明後年有望回到強勁成長，之後每年2024-2026：2.2M、2.6M、3.2M，多家Sell Side預估數字
• Model系列銷售數字不太在意，關注：Cybertruck 、機器人
• Cybertruck 24-26年出貨量：6w1、20幾w、60幾w，期待生產工法改變放量
• 自駕隱憂：AI太聰明了，例如自駕會有鬼煞次數變多，也許其他車廠做出前幾代的版本就可以讓大眾有更好的體感，進而被搶下市佔

小鬼股選股

• 因為要拚爆擊，選Market cap小於30E
• 跟倒數第二的市值差距的大
• 癌大選5支，有消費IC, ODM, 光通接頭,原PCB檢測之後切入半導體的設備商
• 跑道要夠長
• 看老闆的訪問有沒有對個人胃口，邊際效應，相信老闆的為人，也會帶領公司越來越好：像是上市前發表會演講時有跟老婆說謝謝

市場\技術分析\策略應用\車用

市場 

• 回檔一根大黑棒，大盤在相對右上：降槓桿

技術分析

• 用來設定進場、退場條件，鎖住變因，讓其他參數策略可驗證
• 買賣都靠感覺的話，成敗有太多因素要考慮
• Buy side、法人不可能只看技術分析，通常是輔助，主要還是算數字，PE ratio
• 布林帶：隨機漫步區間內被打破時，表示有人知道什麼才用資金打開

策略應用

• 盤整時會買先買一點，開始關注
• 傾向買在有一根大紅棒的時候，搭配有成交量，相信發散的概念
• 拉出紅棒就買更多
• 押注的資金量體決定停損條件
• 少資金，放著沒贏領股息也可以
• 大資金，嚴格設立停損點

車用

QA問到題材選股

• 找業界龍頭是誰，了解裡面每個環節
• 龍頭買一點，利基型小廠、或新產品換代
• 車用相關：Adas、電控

復甦產業|車用|VR|AI

復甦產業

產業打底復甦的東西，明年開始回升

• PMIC
• CIS
• MCU

車用

• 從中國乘聯會數據顯示，短底已經到了
• 明年上半年開始重啟拉貨
• 車用依然是爬坡超快的東西
• 半導體的含量越來越多
• 癌大關注：
• 車用半導體相關
• 股本優勢公司：出事有錢賠得起
• 過去有經驗的
• 台股常炒消息的做法：產品送驗就噴

VR

Apple Vision Pro

• 觀察賣出來數字
• 消費者體驗
• 其他廠商也有在做，拉貨upside會變大

非蘋陣營

• 高通在VR處理器占優勢
• 顯示器是現在最大痛點，良率不夠，目前Sony在做：
  Micro OLED、Fast-LCD(Mini LED、Micro LED)
• OLED台廠沒東西
• Mini LED台廠有機會，但不一定會賺錢，良率也低，蘋果VR賣得好還是可以去注意

鏡頭Pancake lens

• 需求來的時候，雞犬升天
• 蘋果VR賣得好可以去注意

痛點待解決

• Micro LED：成本、檢測、維修、巨量轉移

AI Server

• 再來會換代，規格提升，注意誰是新介入的
• 已經介入的，持保留態度，注意供應鏈相殺

AI 筆電

• 等同於電競筆電
• 觀察是否快速滲透導致缺貨
• 看一些很酷的應用推動需求：
  lenovo AI分身，開會的時候讓你不在位置上的時候幫你紀錄