EP396 癌大操作檢討|選股邏輯|CLS|Flex|IWM

 癌大操作檢討

做得好的

• 美股做頭一個大頭出來，猜測NQ破底因此進行減碼
• AI server禁令出來但卻反彈，明明會造成很大的影響，看不懂為什麼反彈，但一樣做調整

做得不好的

• 跟單達發， 興櫃轉上市跌爛，風控沒做好
• CLS應該依照直覺減碼然後財報開出來如果崩爛再補回來，但沒有跟著直覺做

目前的選股邏輯

美股

• 偏好市值不大的股票
• 嚴格PE ratio標準，10倍以下為目標

台股

• 以2024PE ratio低於15倍且2024, 2025具成長性的股票為保守選股方法
• 過去的IP股投資策略已不再適用

提到幾支持股

CLS

• CLS財報符合股癌預期，2024能見度不錯[1]
• 財報也驗證CSP雲端服務供應商還在擴大投資
• 就算未來經濟沒復甦，CAGE可能從50%下修到30%-40%，但AI在未來仍然有很好的成長性
• 回歸估值的角度來看，以CLS給的guide PE ratio 不到10倍

Flex

• 美國代工廠，跟GOOGLE一起做筆電
• 未來可能也一起做server，賭未來上修空間

IWM

• 羅素2000ETF
• 停泊資金
• 認為跌無可跌了，不代表不會跌，相對比較不會跌了
• 現在想要製造恐慌的話優先殺科技股

整理

• [1]CLS Earnings Call上修2024 EPS從$2.25 -> $2.36
  原文：Based on our solid performance this quarter and our strong guidance to close out the year, we are pleased to raise our preliminary 2024 outlook. In the coming fiscal year, we are maintaining our expectation of non-IFRS adjusted EPS growth of 10% or more compared to our 2023 outlook, which has increased from $2.25 to $2.36 based on the midpoint of our fourth quarter guidance.

EP395

 債券

Bill ackman把空單回補，他的看法：

• 現在這個時間投資債是蠻好的選擇
• 推廣買垃圾債
• 實質利率到頂了，Core CPI未來會持續下降
• 現在家戶存款都沒了，民眾可能會還不出來錢
• 過去在肺炎的補助都在退場，像學貸
• 財政系統不穩定：日本央行
• 全球地緣政治不確定性
• 戰爭擴大的話，避險的地方除了美元、黃金、油以外多一個債券可以選擇

股癌：

• 偏好股票還是優於債券，要買會用期貨賭衰退，不會成為配置
• 短債相對安全
• 垃圾債單押容易會出事，要買可以用ETF包一堆
• 相較於油跟金，會優先選擇債券

市場

• 在經濟放緩情況下標普七騎士相對安全
• 前瞻訊號：未來消費性支出會下降，非必需消費品影響最大
• 台灣中小型股票相對美國強：
• 台灣利率相對美國低
• 有上市的都有一定的獲利能力

台積電

• 從最新一季財報看車用佔比不應該下降，股癌問業內IDM朋友也看保守
• 但N3良率會拉上去，營收獲利會改善

AI相關財報

• 現在GOOGL，MSFT財報還沒有AI的成績出來不太有參考意義
• 市場押注的都是基於AI，股價才會撐在這裡，等到MSFT開有Copilot財報就知道AI服務的獲利能力
• AI服務推出來之後的下一個財報就開始秤斤論兩，回歸基本面，沒有夢了

可以先看供應鏈財報：

• 天弘科技：GOOGL
• 緯穎：AWS
• 廣達：MSFT

觀眾QA

長均線應用

台達，台積，MSFT，AMAZ看長均線滿有效的，有神祕力量會拉抬

EP392

以巴戰爭

中東危機可能引發國際參戰

• 會當多方撿便宜的股票
• 不是當空方放空
• VXX不錯的投機選項，正價差，一段時間沒賭到就要快閃，固定扣血

半導體期貨

半導體期貨最近噴漲，台灣期貨通常長期逆價差，但最近半導體期貨呈現正價差

選擇半導體期貨vs追蹤半導體ETF：

• ETF時比較管理費、利息和稅收對正價差的影響。
• 買半導體ETF的缺點是開槓桿利息較高。

順便談到台指期，台指期長期逆價差為投資者帶來潛在收益，可進行轉倉策略，可能原因：

• 利息
• 空方工具稀缺

消費性電子

消費性震盪大但有一直上去：像記憶體

AI ODM

ODM大逃殺：東西開始成真，回歸基本

• 跟H100比B100肉變少
• 新東西：B100大瓦數，水冷變標配
• B100：雙顆GPU
• B102：單顆

水冷

• 水冷技術或成市場關注焦點
• 但可能變成tire1公司已經跟著之前H100氣冷題材漲過了，要回歸基本
• 現在買像是買在合理估值上，再上去需要有夢

筆記專區

VXX

• 追蹤S&P500的VIX指數期貨
• VIX指數代表波動率，也被稱為恐慌指數。
• VIX低時，表示投資者對市場前景感到樂觀，不認為有太多風險。
• VIX高時，表示投資者感到不確定，願意支付更多來降低風險。
• ETF的表現與市場的恐慌程度有關，當市場不穩定時，淨值可能上升，當市場穩定時，淨值可能下跌。

半導體期貨

比重：台積電28%、發哥15%、聯電7%...

• 台灣半導體產業繁榮，2022年產值增長18.5%，全球排名第二。
• 半導體30指數期貨是為了參與半導體行業的增長趨勢而創建的。
• 指數跟踪台灣半導體30指數，選擇前30大半導體公司，以自由流通市值為權重。
• 半導體30指數期貨提供了另一種參與台灣半導體產業的方式。

股癌EP390 策略和市場趨勢：AI營收和供應鏈的動向

 策略

沒努力的地方不要想要得到報酬, 那就是貪而已

抱著就對了

市場

AI營收有近來：如技嘉，客戶組成很大一塊是coreweave，coreweave營收開出來了

AI營收沒進來：如緯穎、廣達，公司的客戶不同，營收認列時間不同

AI營收高但毛利率不會太高

緯穎:

AWS, META 訂單

油國大單omniva H100遞延

可能轉進B100, 24Q2Q3 B100才有機會放量(指的是到緯穎那組裝出貨), 營收到25年才看得到

不代表營收不會突然拉起來

 緯創:

H100 baseboard share最大的，營收沒出來可能是其他項目營收掉很多

AI營收有進來，產品組合異動後，之後看到毛利會拉高

廣達:

第四季, 明年1 2 季, 來自GOOGLE ,META訂單

車用訂單也有

omniva對server:

台廠接觸到的公司:6669, 台達電

優點:

真的做起來的話對供應鏈營收會大報噴

風險:

浸沒式解決方案很多人不看好，環境議題、機房要調整

原先做挖礦, 現在轉去做server

會不會又轉去做其他的項目?

策略

• 沒努力的地方不要想要得到報酬，那就是貪而已

市場

• AI營收的不同表現: AI營收在不同公司之間表現各異。一些公司如技嘉，擁有大部分營收來自客戶如coreweave，這使得其營收增長。然而，其他公司如緯穎和廣達，營收的認列和客戶組成不同，導致不同的表現。
• AI營收與毛利率的關係: 雖然AI營收可能高，但其毛利率可能不會太高。這意味著高營收不一定轉化為高利潤。

緯穎

• 營收來源: 緯穎的營收來源包括AWS和META等訂單，但也有遞延的油國大單（omniva H100）
• 潛在機會: 緯穎可能在未來轉向B100，並且預計在24年的第2季和第3季才有可能實現大規模出貨，其營收可能要等到25年才能看到。
• 但也不代表營收不會突然拉起來

緯創

• 營收來源和變動: 緯創的營收來源主要來自H100 baseboard，但其營收可能受其他項目營收變動的影響，才沒有顯著的提升。
• AI對營收的影響: 預計在產品組合調整後，毛利率可能會有所提升。

廣達

• 來自GOOGLE和META的訂單: 廣達有來自GOOGLE和META的訂單，預計在今年第四季和明年的前兩季中會有相應的營收。
• 車用訂單: 廣達也在車用領域有相關訂單。

Omniva對server

• 潛在機會和風險: 許多台灣廠商接觸到omniva這個對server市場具有潛在影響的公司。這可能為供應鏈帶來龐大的營收機會，但也伴隨著浸沒式解決方案的不確定性，以及環境議題和機房調整的挑戰。
• 未來轉型的可能性: omniva原本涉足挖礦領域，但現在轉向做server。然而，未來仍然存在可能再次轉向其他領域的風險。

股癌EP387 投資策略、市場趨勢、通膨和股票發展的關鍵因素

策略

美股在技術線型上做一個頭

• 減碼問題和反手做空策略: 投資者需要識別何時降低持倉，或者甚至反轉做空，以應對市場波動。
• 風險管理: 每個投資決策都伴隨著風險，因此應謹慎選擇投資標的。
• 股癌: 配置拉平調整，有些東西賣了可能買不回來，信仰動搖問題。

市場趨勢

• 持續性主題: 現今市場缺乏像AI這樣持續性強的題材，這使投資者需要不斷調整策略。
• 通膨和停滯性通膨: 通膨可能是一個風險因素，尤其是當通膨爆炸時。1970年的通膨案例提供了一個參考點。
• 工會罷工對企業的影響: 在通膨情況下，工會罷工可能導致企業的員工成本飆升，這可能引發公司成本削減和縮編。

UAW汽車工會罷工要求

• 工成本增加: 如果答應UAW汽車工會的要求，企業的員工成本可能會大幅增加，這對企業財務狀況構成威脅。
• 不同地區的員工成本比較: 特斯拉和亞洲汽車工廠的員工成本相對較低，底特律則較高。
• 工會罷工後果: 如果工會贏得了爭取的待遇，高員工成本可能導致許多公司選擇遷出。

停滯性通膨導致衰退來襲

股票發展

• 衰退前六個月：在這個時期，表現良好如能源、必需品、原料，表現較差如非必需品和房地產。
• 衰退期間：進入衰退後，金融和房地產可能會持續受到衝擊，而健康生醫和必需品可能相對穩定。
• 走出衰退的迹象：走出衰退的迹象包括非必需品表現良好，例如汽車、奢侈品、生活休閒、電子、家電、零售、賭博和飯店行業的表現。

股癌面對衰退的投資機會

• 新科技, 剛性需求科技：雲端服務商(MSFT, GOOGL, AMAZ)，會找消費性比較少的CSP：MSFT、GOOGL
• Ex 中華電下面的四方科技：機房維運、有富爸爸、科技裡面的傳產
• 以現在來講就是AI相關類股、基礎設施 > 軟體，軟體會被巨頭競爭掉